中国建筑预收账款年增700亿资产负债率连续三年下降

中国建筑行业领航者中国建筑(601668.SH)市场影响力持续提升。

6月17日晚，中国建筑发布的经营情况简报显示，今年前5月，公司新签合同金额10434亿元，同比增长6.3%，其中，境外351亿元，同比增长11.40%。

实际上，中国建筑的订单一直较为饱满，盈利能力较强。截至去年底，公司预收账款为1768.18亿元，同比增加704亿元。

年报显示，去年，公司实现营业收入11993.25亿元，净利润为382.41亿元，二者同比增幅均超过10%。去年，公司新签合同额2.63万亿元，营业收入在近百家央企中排第4位，在2018年财富“世界500强” 中居第23位、中国企业500强第3位。

除了盈利能力持续提升外，近几年，公司债务结构持续优化，降杠杆成效明显。截至去年底，公司长短期债务合计为4212.11亿元，其中短期债务970.89亿元，占比为23.05%，较上年的23.10%略有下降。

中国建筑的资产负债率也在下降。2016年，其资产负债率为79.09%，去年底降至76.94%，已经连续三年下降。

受成本管控等因素影响，2015年以来，公司销售净利率也在持续上升。去年为4.62%，较2015年的4.08%上升了0.54个百分点。

营业收入10年增近万亿

建筑巨无霸中国建筑的经营业绩保持了持续稳定的增长速度。

今年前三个月，中国建筑实现营业收入2975.77亿元，同比增长10.15%，对应的净利润(归属于上市公司股东的净利润)为88.58亿元，同比增长8.76%。

营业收入和净利润双双稳步增长，于中国建筑而言，已经持续了近10年。2009年，其营业收入和净利润为2604亿元、60.92亿元，同比分别增长28.83%、108.70%。2010年至2017年，公司实现的营业收 入分别为3704.18亿元、4828.37亿元、5715.16亿元、6810.48亿元、8000.29亿元、8805.77亿元、9597.65亿元、10541.07亿元，增幅为42.25%、30.27%、16.33%、19.17%、17.34%、10.07%、 8.99%、9.83%。对应的净利润为92.37亿元、135.37亿元、157.35亿元、203.99亿元、225.70亿元、260.62亿元、298.70亿元、329.42亿元，同比分别增长51.63%、46.50%、15.32%、29.64%、 10.65%、15.47%、14.61%、10.28%。

2018年，中国建筑实现营业收入1.20万亿，同比增长13.78%，净利润382.41亿元，增幅为16.09%，扣除非经常性损益的净利润为375.36亿元，同比增幅为17.90%。

对比近10年业绩数据发现，9年间，营业收入从2975.77亿元增长至1.2万亿，增长了近万亿元。如果再往前推至2008年，其营业收入为2020.97亿元，其营业收入10年间增长了近万亿。同期，净利润从 2008年的27.45亿元增至2018年的382.41亿元，10年增加了354.96亿元，增幅为12.93倍。

近几年，中国建筑的毛利率、净利率呈现增长势头。2016年至2018年，其综合毛利率为10.10%、10.49%、11.89%，净利率为4.29%、4.43%、4.62%。

与中国建筑经营业绩稳步增长的同时，公司核心竞争力也在不断提升。中国建筑的主营业务主要有房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计等四大板块，多年来，公司强化内部 资源整合与业务协同，打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”等“四位一体”的商业模式，为城市建设提供全领域、全过程、全要素的一揽子服务。

中国建筑在年报中称，公司在一些核心技术方面已经达到国际领军水平。以超高层建筑领域为例，中国建筑承建了国内90%、全球一半以上的300米以上超高层建筑，并已拥有建造“千米级超高层建筑”的 关键装备、技术和能力。

有数据显示，中国的大部分建筑由中国建筑建造，中国每25个人中，有1人居住的房子由中国建筑建造。

经营现金流净额同比增加538亿

中国建筑降杠杆明显，债务结构持续优化。

中国建筑的现金流较为充足。截至去年底，公司货币资金为3175.01亿元，较2017年的2732.53亿元增加442.48亿元。去年，公司短期借款为190.42亿元、一年内到期的非流动负债780.47亿元、长期借款 2146.76亿元、应付债券为1094.46亿元，长短期债务合计为4212.11亿元，其中，短期债务为970.89亿元，现有货币资金足以覆盖。公司长短期债务比为3.34:1，债务结构较为合理。

而在2017年，公司长短期债务合计为4633.69亿元，其中短期债务为1070.27亿元。2018年，无论债务总额还是短期债务，均较2017年有所减少。

去年，中国建筑的经营性现金流净额还实现了扭负为正。当年实现经营现金流净流入103亿元，同比增加净流入538亿元，增幅为123.70%。

作为大型建筑地产企业，资产负债率超过80%并不奇怪。中国建筑做到了资产负债结构稳中有降。去年，公司资产负债率同比下降1.1个百分点至 76.9%。总资产同比增长20.0%，比负债增长率18.5%高出 1.5个百分点。

实际上，近几年，中国建筑的资产负债率一直在走下坡路。2016年，其资产负债率为79.09%，2017年、2018年为77.97%、76.94%。今年一季度末，资产负债率为77.05%，较年初略有上升，这与预收账 款等上升存在一定关联。今年3月末，公司合同负债(含部分预收账款)为2748.62亿元，较年初的1768.18亿元增加980.44亿元。

应收账款回收及存货一直是建筑领域普遍存在的顽疾，一旦二者未达预期，会严重影响公司现金流。

去年，中国建筑的应收账款为1675.53亿元，较上年增加298.39亿元，增幅为21.67%。存货余额为6349.67亿元，同比增加990.80亿元，增幅为15.60%。去年，二者周转天数为45.82天、199.45天，2017 年为47.19天、196.53天，应收账款周转速度略有加快，存货周转速度稍有放缓，总体上基本持平。但对比同行发现，二者均居行业前列。

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