汇丰前海首次覆盖天工：全球客户认可的中国特钢行业领导者，予以“买入”评级

(香港，2019年11月8日)汇丰前海(HSBC Qianhai)发布中国工业策略报告，首次覆盖天工国际并给予quot;买入quot;评级，目标价为3.7元港币。报告指出，天工国际在中国政府的重点高端制造政策中，扮演重要的角色。

汇丰前海的报告称，特钢行业利用钨、钼、铬、钒等合金，生产具备了重型机械装载承重、耐高温、耐腐蚀特性的特种钢铁。行业客户多来自航空航天、汽车、机械、电子、石化加工、高端制造等技术密集型行业。天工作为中国领先的特钢生产商，拥有强大的品牌和坚实的海外客户群体。2018年和2019年上半年期间，在中美贸易战的环境下，在美销售额分别实现了36%和31%的逆势增长。

同时，汇丰前海认为，特种钢制造是进入壁垒较高的利基市场，而天工的市场竞争力正在提升、加上经营杠杆优化、有利的产品结构、以及成本控制，公司毛利率的上升趋势仍将持续。天工的毛利率由2015年的16%上升到2018年的18%。

与此同时，天工国际11月8日在全球客户年会上宣布中国首条粉末冶金工业化生产线建成投产。作为国际冶金行业的高端技术，粉末冶金对于新材料领域的发展起着重要作用。该生产线是国内新材料产业唯一一条可规模化生产，进入国际新材料高端领域的生产线，这标志着中国打破了粉末冶金领域的国际垄断、填补了国内空白。

汇丰前海预计，2020年至2021年，天工国际的每股盈余复合增长率将录得30%增长，ROE将由2018年的5.9%增长至2021年的11.7%。汇丰前海首次覆盖并给予quot;买入quot;评级，目标价为3.7元港币，预计股价有37%上涨空间。

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