定开基金公募基金历史的进步还是回退

这两年定开产品忽然多了起来，很多人都觉得它是封闭基金的亲兄弟。不可否认他们的确有很多相似的地方。了解基金进化史的人都知道，中国公募基金发展最初，就是从封闭式基金开始的，慢慢随着时间的推移，选择封闭式基金的投资者越来越少，各类开放式基金在全市场大肆发展。20年后，定开基金又逐渐成为大众的选择，若干定开基金大卖登上媒体头条。由于定开基金于封闭基金都有封闭期的概念，有人不禁疑问，这是中国基金历史的进步还是后退。

大家有所不知的是，在2018年中国基金20年之际，基金行业做过一个回顾，发现20年来大部分基金是赚钱的，但大部分基民是亏钱的。帮助更多的投资者坚持长期投资，更好的享受正收益的快乐，优化投资者投资体验是整个基金行业的发展任务。所以，一批业绩较好的基金公司开始发行定开基金，很多投资经验丰富的投资者在多年的摸索中，提早意识到了时间的力量，于是开始了一波又一波的定期开放基金认购潮。

近期，永赢基金正在发行永赢乾元三年定开混合基金，该基金由其权益投资总监、明星基金经理李永兴先生担纲，未来可能主要投向类似银行这样位处估值底部、盈利增长稳定的高股息行业，盈利确定性强，估值回归合理的消费行业，以及TMT和新能源汽车为代表的成长行业。另外，打新和定增也将作为收益增厚的来源。

回顾历史，我们可以发现三年是一个很好的长期投资起点，A股从未出现连续三年熊市：经统计，自2003年以来，不论是上证综指还是沪深300，单年涨跌幅从未出现连续三年下跌。

从宏观经济角度来看，也未出现连续三年下滑的情况：经统计，GDP当季同比增速(不变价)未出现连续12个季度下滑的极端情况。即便是2008年经济危机，也未出现持续三年下滑。

所以，不论是从股市角度，还是从宏观经济角度，连续三年出现持续下跌或下滑的概率极低。因此，永赢基金认为，对于三年定开基金而言，在封闭期内，即便不考虑主动管理带来的收益，也能在市场波动中找到上升机会。同时，基于三年维度，单从指数角度看，估值与收益率呈现负相关。目前，A股已位处相对低位，根据历史经验，此时布局，未来三年不仅获得正收益的概率较大，且收益率也会相对较高。

事实上，对基金经理来说，他们也更愿意管理定开基金。一方面，长期持有能够有效提升价值投资策略获胜的概率。基金封闭使得基金经理能专注于投资，选择优质标的，并通过中长期持有以提高获利的概率。另一方面，定开基金保证了封闭期内基金份额的稳定，在配置上受资金进出冲击的影响比较小。在定开基金的模式下，基金经理能够更好地把握市场投资机会，追求投资收益，更能彰显自己的管理能力。

同时，我们观察到，敢于发行定开基金的公司，大部分都有较强的权益投资团队，同时，公司一般也都会选择最当家，即业绩最好的基金经理来负责首支定开基金。

以永赢乾元三年定开基金为例，该基金由其明星基金经理李永兴担纲。截至2019年12月11日，由李永兴先生管理的永赢惠添利(005711)，成立以来总回报59.43%, 同期沪深300指数涨幅仅4.82%，年化回报35.53%，同类排名5/1711。永赢惠添利成立于2018年5月底大盘3095点的时候，经历了市场几轮下跌，业绩依旧保持稳健，显示了基金经理不俗的管理能力。

为投资者持续创造收益的背后，是基金经理深厚的投研功底和稳定的投资理念。李永兴作为“自上而下”的代表人物，宏观把握精准，具备自上而下的资产配置能力，并注重风险控制，多年来得到大批机构及个人投资者的追随拥护。

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