汤臣倍健34倍豪赌结出恶果！但销售乏力才是真正的隐忧

说起保健品第一股，很多人都觉得非汤臣倍健(行情300146,诊股)莫属。

这个一直是机构宠儿的白马股，却在新年里丢出一个大雷。

近日，汤臣倍健公告，预计2019年公司预亏3.65亿至3.7亿元。此前，三季报还显示，汤臣倍健的净利润为11.91亿元。

短短一个季度，汤臣倍健就曝出这样的天雷，究竟是怎么回事？

1

商誉减值10亿，

汤臣倍健迎上市首亏

根据公告，此次汤臣倍健亏损主要是由于商誉减值所致。

公司称，由于受到《电子商务法》影响，2019年LSG在澳洲市场的业务未达成预期，给公司业绩带来较大不利影响。预计计提商誉减值准备约10亿元至10.5亿元，计提无形资产减值准备约5.4亿元-5.9亿元。

此消息一出，股民们均大惊失色：没想到，商誉减值这么厉害，都是10亿级别的！

那么，当初汤臣倍健看好的LSG究竟是个什么情况？

根据资料，LSG是澳大利亚从事益生菌产品生产和销售的企业，是当地市占率第二的益生菌品牌，旗下产品以Life-Space（“益倍适”）为主，包含以益生菌粉和胶囊为主要剂型的26种益生菌产品，针对从孕妇、婴儿、儿童、青少年、成年人到老年人群，协助营养素的消化和吸收。

2018年8月，汤臣倍健以35.14亿元的价格拿下该品牌。根据资产评估报告，此次交易，汤臣倍健溢价了34.11倍！

换句话说，原本可能只要三分之一的价格就能买下的LSG，汤臣倍健却不愿意这么做，非要高溢价收购，豪赌这笔交易才心满意足。

然而，豪赌往往代表着风险。果不其然，汤臣倍健在高溢价拿下LSG之后，很多也收获了上市10年首亏的情况。

不得不说，这多少有点让人尴尬。

此外，值得一提的是，汤臣倍健以《电子商务法》为借口，计提10亿元商誉。对此，有股民想问：作为一个行业大佬，在线上一直都有销售，难道内部高管就没对《电子商务法》做一个风险评估吗？

要知道，金妹儿在网上经常找的淘宝卖家，都默默关店转为微商了，这么大个公司却不知道其中的影响？

2

花钱请流量明星，

营业收入却增长乏力

除了商誉减值这个大雷，汤臣倍健自身也很有问题。

首先就是汤臣倍健惊人的销售费用。

数据显示，作为保健品的汤臣倍健三季度销售费高达12.12亿元。

钱用到哪儿了？动动脚趾头都知道，钱是用来请明星了。

2018年7月9日，超人气偶像蔡徐坤正式成为汤臣倍健Yep系列产品代言人。

根据数据，自2018年7月9日官宣“Yep”系列产品代言人以来，蔡徐坤和他代言的Yep系列产品得到了广泛关注，仅Yep系列推广话题#蔡徐坤要你好看#的话题阅读量就已近14亿。

明星是有流量，但好像并没有让汤臣倍健的营收保持高速增长。

三季报显示，汤臣倍健的营业收入为43.81亿元，同比增长28.04%。

对比前几个季度或2018年，这一营收增速是稳稳地比2018年的39.86%整整少了10%。

注意，这还是砸重金请流量明星的情况。

再看看营业成本。

数据显示，三季度达到14.32亿元，环比增加了4个多亿元。那么汤臣倍的成本为什么这么高吗？

大伙儿都明白，保健品为暴利行业。顺便一搜，就可发现成本100元，售价达1.29万元的消息！

在淘宝上，金妹儿也看到，240片vc汤臣倍健维生素要买98元。但是这个98元的保健品维C和38元的咀嚼片维C ，以及1.8元的维C片有什么区别？

看看成份，就知道几乎没有~

早在之前，业内就预计，在保健品市场，电商渠道将逐步取代药店渠道。而近几年，汤臣倍健也一直在走这个路子。那么，这么高的营业成本是哪儿来的？

此外，金妹儿走访药店也发现，汤臣倍健保健品的价格在药店和网上相差悬殊，同样的一个保健品，网上卖十几元，但在药店却可以卖到上百元。

可以说，终端的渠道费用已经转嫁到了商品上，里面的利润也可以想象。

因此，行业人士认为，汤臣倍健的问题不是商誉减值看起来这么简单，而是销售增长乏力。在此背景下，公司才决定一口气大幅计提了近16亿元的减值。

然而，在减值前，上市公司董监高却很精灵，在上半年扎堆减持。

2019年3月—5月，公司董事梁水生、林志成、汤晖，监事蒋钢，高级管理人员陈宏、蔡良平，特定股东孙晋瑜集体宣布减持。相关公告显示，上述董监高减持均价都在21元以上，接近汤臣倍健2019年股价最高点。

因此，今年汤臣倍健暴雷，高管心里都是有数的，受伤的还是散户。

目前，汤臣倍健计提近16亿元减值后，还有人冒出来说：公司一下子甩了个大包袱，为下一年的高增长打下“坚实基础”。

但，这么事情真会这么简单吗？只有看它接下来的表现了~

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