上投摩根基金：A股走出独立行情未来机会在中国

近期，受“新冠”疫情在海外蔓延的影响，同时叠加石油减产协议破裂，全球资本市场在3月9日遭遇“黑色星期一”。在全球恐慌情绪蔓延之际，A股却走出独立行情，强势反攻领涨全球。针对A股逆势上涨的原因，以及疫情不确定性背景下的后市投资布局，上投摩根基金多位资深投资专家，分别从权益、债券及多元资产的领域进行了分析与建议。

上投摩根副总经理兼投资总监杜猛分析认为，由于海外疫情还在发酵，全球市场短期内可能会继续波动，A股在情绪上也难免受到影响。但当前A股估值仍在较低水平，防控形势较好，又有政策托底，投资者无需过度恐慌，可以逢低布局符合发展趋势的中长期结构性机会。中长期来看，A股国际化还在早期阶段，未来外资还会继续流入。近期海外波动之际，北上资金却已重新净流入A股。从更长远而言，全社会对股票资产的配置才刚刚开始，不会因为疫情而中断。随着无风险收益的降低，相比于其他资产，A股的吸引力在提升，未来继续增加股票配置的趋势不会改变。

债券方面，上投摩根副总经理刘鲁旦指出，当前债券收益率的绝对水平偏低，但货币宽松、利率极低的环境，有利于化解信用风险，例如近期中低评级信用债发行好转。利差有机会收窄，可以通过信用下沉争取收益。利率债方面，随着疫情好转、复工和经济好转，收益率可能会出现比较明显的反弹，因此目前可以以短久期和票息收益为主。而从全球范围来看，除中国外，全球会在较长时间处在低增长、低利率的环境，但未必是衰退。在此环境下，全球资金对较高收益率的资产(例如中资美元债等)需求会增加，中资企业海外债券也有机会。

从多元资产配置的角度来看，上投摩根全球资产配置及退休业务首席投资官恩学海则表示，短期而言，中国股债汇资产相对更加有吸引力。而从中长期来看，近期海外市场的调整有望带来中长期的布局良机，因估值吸引力将在调整后更加明显，且央行政策往往“易放难收”，建议投资者着眼于长，逢低择优布局那些有较大政策空间和受疫情影响有限的地区，以及有长期成长空间与潜力的行业与龙头。此外，出人意料的黑天鹅事件，也凸显了资产多元配置的重要性和意义。因为不同资产类别之间的相关性不同，较低乃至负相关的资产将为投资组合起到缓冲和保护作用。投资者应该坚持长期多元配置，借助时间与复利的力量，穿越周期的迷雾。

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