国泰君安：货币政策非稳定市场的特效药

风险资产齐跌下，美联储紧急降息100BP、重启扩表，直接“入场”维稳。

国泰君安(行情601211,诊股)点评称，危机时刻一级交易商谨慎操作，周五联储的回购操作认购不足，美联储选择直接入场干预，美联储非常规降息，并扩表至少7000亿美元，操作时间超市场预期。

目前来看，能源板块仍是最薄弱一环。

美联储声明，能源板块的压力较大（More recently， the energy sector has come under stress），美国能源板块占美国高收益债市场的13%，规模超过2700亿美元，近期收益率飙升，OAS利差大幅走阔，风险剧增。而从整个金融状况指数来看，目前美国金融市场的流动性状况快速恶化，彭博金融状况指数已经跌破10年来的低点，逼近2008年金融危机时刻。

美联储选择在此时祭出扩表大计。

鲍威尔表示，短期内负利率不在美联储考虑范围，因为该政策对银行体系的冲击仍是各国央行的担忧。不过，前瞻指引和扩表仍有空间，已经公布的7000亿美元扩表对应5000亿美元国债和2000亿美元MBS，对国债和MBS的购买意在支持政府扩张和居民部门的稳定。

不过，国泰君安点评称，货币政策并非稳定市场的特效药，回顾2008年金融危机期间市场的表现，标普500在美联储降息到0.25%（上限）后延续1个季度后才企稳，当时美联储是从5.25%降息到0.25%，降息幅度为5%，此次力度显然不足。

短期市场恐将继续震荡。

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