若日本央行放弃收益率曲线控制冲击将超过英国引发的市场动荡

智能财经APP了解到，如果交易员预测阻止全球债券收益率进一步飙升的最后一个重量级锚点最终发生变化，即日本央行根深蒂固的货币政策即使只是适度调整，也可能引起全球市场的动荡大多数经济学家预计，即使日元下跌，日本央行行长黑田东彦也会坚持收益率曲线控制，直到明年4月卸任但不可否认的是，今年他的政策框架面临的压力是自2016年形成以来最大的

如果日本央行最终决定收紧政策，将对全球市场造成比英国最近放弃经济计划更大的动荡。

前高盛经济学家，投资公司Northern Gritstone董事长吉姆·奥尼尔表示:鉴于显而易见的原因，即收益率曲线控制的规模和历史，日本债券收益率的低水平以及日元疲软，日本突然放弃坚持该计划可能会对日本和世界造成严重损害如果处理不当，可能会给全世界带来比英国最近的混乱更糟糕的后果

自去年的债券抛售摧毁了澳大利亚的收益率曲线控制框架以来，人们一直在猜测日本央行将突然不得不放松对日本债务的控制崩盘损害了澳洲联储的声誉，同时也坚定了债券民团寻求更多目标的信心

日本央行目前将10年期国债收益率上限维持在0.25%，以提振日本低迷的经济，确保物价和工资的稳定增长该银行将于10月27日至28日召开会议，大多数经济学家认为它不会改变政策

放弃收益率曲线控制的影响

市场最戏剧性的情况或许是日本央行毫无征兆地抛弃了框架，从而在全球市场造成冲击届时，该行将允许10年期国债收益率自由变动，同时限制政策以控制短期利率

摩根大通资产管理公司投资组合经理Arjun Vij认为，这种情况将导致基准收益率上升约50个基点，其中最显著的宏观经济影响是全球期限溢价重新定价。

Vij表示:我们认为美国或欧洲等其他发达市场的国债收益率将会上升对日本外国债券的持续需求一直是发达市场低收益率的重要推动因素，因此日本央行的政策逆转可能会导致部分头寸的平仓

瑞银分析师本月预测，美国，澳大利亚和法国的债券风险最大，而放弃收益率曲线控制将使日本股市陷入熊市，并可能导致美国和欧洲股市下跌10%。

他们的理由是，冲击可能会加速日元反弹，为全球债券市场抛售提供额外动力，并引发一波来自美债等外国资产的资金回流日本。

波动风险

可是，这一变化将与日本央行将可持续性纳入其宽松框架并维持市场稳定的努力背道而驰某些事件可能会迫使日本央行选择这种极端的做法

新加坡Blue Edge Advisors Pte的投资组合经理Calvin Yeoh表示:日本央行完全放弃收益率曲线控制将导致全球利率大幅波动，并破坏日本市场的稳定性，因为养老金是这个市场的大玩家这可能与英国刚刚发生的情况类似

摩根大通Vij指出，虽然传统观点认为日元将立即从目前的32年低点飙升，从而减轻日本政府干预的压力，但其影响更难预测这将取决于政策变化时市场的普遍情况

一些曲线控制框架内的调整也有引发风暴的风险，比如日本央行提高收益率目标或扩大波动区间无论哪种方式，都将有效地提高利率，这可能导致日元更剧烈的波动和日本资金的回流

摩根大通研究员Ayako Fujita本月表示:如果允许日本国内收益率在更宽或更高的范围内交易，那么日元的波动性也会伴随着更不稳定的收益率利差而上升更高的在岸收益率也可能削弱日本对海外固定收益市场的需求

回顾汇率压力

日本央行的另一个策略可能是要求进行汇率审查，让投资者只能猜测，然后利用审查来证明政策变化的合理性，例如降低目标收益率的最后期限。

黑田早在疫情之前就使用了这一策略，并提出了他现在所坚持的收益率曲线控制框架它的存在显示了日本央行通胀驱动的核心问题尽管日本希望摆脱数十年的价格下跌，但黑田东彦最初的大规模资产购买未能产生他在两年内寻求的稳定通胀

他将通过汇率评估来维持刺激措施的新方法合理化这种方法不涉及购买所有日本国债和ETF

2021年3月政策调整前的上一次汇率检讨持续了3个月考虑到它可能造成的市场压力，这个时间现在看起来很长

日本央行国际部前负责人，牛津经济研究所日本研究负责人茂藤盖娜表示:现在不是宣布政策审查的时候无论日本央行如何宣布，任何此类举动都将引发市场的激烈反应，并提高日本央行调整收益率曲线控制的预期

可是，政策的改变至少带来了一线希望:日本功能失调的债券市场可能会有所改善本月早些时候，日本10年期国债连续4天交易失败

三井住友资产管理公司首席市场策略师Masahiro Ichikawa表示:债券将被抛售，人为限制的10年期债券将是最差的，以与超长期收益率保持一致但收益率曲线控制的副作用会消失，有助于日本债券市场复苏这是积极的影响

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