疯狂募资的晶科能源，正在成为光伏界的“隐藏楼王”……

年度筹资计划超过200亿元作为最新市场的组件巨头，晶科能源正在融资路上加速狂奔

日前，晶科能源发布公告称，拟于2023年向银行等金融机构申请近800亿元综合授信额度，进一步推高了融资预期。

继年初100亿元IPO后，公司最近几天宣布拟以可转债形式融资100亿元短期来看，巨额融资吸引了市场的目光，资金渴求程度似乎远超同行

尽管晶科能源上半年一度超越隆基绿色能源，成为全球最大的光伏组件出货量企业，但其毛利率下滑的风险仍在在机构沟通中，实质性募资后的扩张规划和成分盈利预测的变化成为关注的焦点

此外，与各大投资工厂相比，写字楼多为租赁光伏巨头晶科能源斥资数亿元在一线城市自持三栋写字楼，实在是太慷慨了，也给大规模募资的必要性和合理性增加了一丝怀疑

展望2023年，晶科能源董事长李仙德在新年致辞中表示，他正在制定明年的预算计划他从来不担心京科能否完成管理层每年给自己定下的又一个不可能完成的任务，而是担心京科人对自己不够狠

目前拥有业内最大的N型产能，全力押注拓普康的晶科能源明年的生产调度和交付节奏会有怎样的变化，融资节奏会不会更强硬

500亿担保余额

资金需求有多大。

晶科能源12月28日公告，预计2023年公司及子公司向银行，融资租赁等金融机构申请不超过人民币789.00亿元的综合授信额度。

同时，公司拟为下属控股或全资子公司及子公司提供总额不超过人民币533.00亿元的担保担保范围包括但不限于申请融资业务中发生的融资担保和日常经营中发生的履约担保实际担保金额以最终签订并执行的担保合同或金融机构的认可为准

据介绍，综合授信是一种灵活的短期贷款方式根据我行对公客户授信额度管理办法，有效期一般为一年

对于资金需求旺盛的光伏组件厂商来说，申请1000亿元的贷款额度来增加流动资金，可能不是什么新闻但在实际操作中，晶科能源似乎是从银行，融资租赁等金融机构拿钱较多的那一方

相比之下，天合光能12月26日公告称，公司及子公司拟申请授信总额不超过人民币1361.77亿元，涉及对外担保金额不超过人民币1269.37亿元龙绿色能源12月30日公告，预计2023年向合作金融机构申请授信总额不超过1350亿元人民币

晶科能源公告显示，截至12月28日，公司及子公司为控股子公司提供的担保总额为360.09亿元，分别占上市公司最近一期经审计净资产和总资产的265.71%和49.41%不存在逾期的对外担保目前公司实际控股子公司及全资子公司的担保余额为332.24亿元

同期，天合光能及子公司合并报表范围内对外担保余额为183.26亿元，隆基绿色能源及子公司对外担保余额为167.26亿元，占公司最近一期经审计净资产的35.25%。

如果与另一家相关上市公司合并，被称为民营光伏电站第一股的晶科科技将会公告截至12月24日，公司及控股子公司对外担保余额为人民币140.4亿元，占公司最近一期经审计净资产的114.08%至此，a股京科系年内对外担保余额已达500亿

大手大脚买房

融资如此激烈，投资却不仅限于光伏，从而引发市场质疑。

最近几天，媒体爆料称，晶科能源买下了上海虹桥R&F中心T3整栋写字楼，就住在目前办公室所在的晶科中心旁边办公部分的价值为7.07亿如果以18000平方米的总面积计算，该商业物业的成交均价为39000平方米

根据公开资料的研究，晶科能源目前持有写字楼物业，一处位于静安区寿阳路，另一处位于闵行虹桥本公司子公司上海绿色能源持有的办公物业建筑面积累计达到22，800平方米

虹桥办事处刚在上市前夕落成根据官方消息，2021年5月，晶科能源正式入驻新总部闵行区申昌路1466弄1号，并命名为晶科中心该项目占地16000㎡，共9层，可容纳1100多名员工

至此，今年刚刚上市的晶科能源已经拿下上海核心区三栋写字楼，总建筑面积4万平方米的自持商业物业。

参考同行，隆基绿色能源位于大陆陕西，金高科技北京总部是租赁的，天合光能公开披露的4处房产，河北秦皇岛2处，新疆2处，总面积1237.21平方米，拥有四家上市公司的GCL集团只有上海环球金融中心一整层，面积只有1000平方米。

对此，交易所问询函还要求晶科披露募集资金是否存在变相投资房地产的情况，发行人及其控股，参股子公司是否从事房地产业务。

晶科能源的回复是，发行人及其控股，参股子公司不从事房地产业务，不存在募集资金变相投资房地产的情况截至11月18日，发行人及其控股子公司，参股子公司中，除上海绿能和上海绿能企业管理的经营范围中的‘非住宅房地产租赁’外，不存在其他主体经营范围中涉及房地产业务的事项

精科，短跑运动员。

在可转债审核回函中，晶科直言:现有资金不足以满足未来发展需求。

2022年三季报显示，隆基绿色能源资产负债率60%，金高科技资产负债率63.36%，天合光能资产负债率69.78%，晶科能源资产负债率超过77%，是唯一超过70%的。

截至第三季度末，该公司的有息负债总额为291.32亿元，超过了其254亿元的净资产其中，一年内到期的有息债务金额为127.72亿元，占有息债务总额的43.84%，1~3年内到期的有息债务金额为63.75亿元，约占21.88%

晶科表示，在持续大额货币资金的情况下，剔除限售股款和拟用于IPO募集资金投资项目的资金，公司可支配货币资金约为104.54亿元考虑营运资金需求，长期投资需求，还款和有息债务需求等，未来资金总需求将超过200亿元

根据公司测算，2022—2024年新增流动性缺口为52.3亿元其中，除可转债募投项目外，主要在建的海宁R&D中心建设项目和新型高效太阳能电池项目二期工程投资额较大，预计未来投资资金缺口约25.44亿元

据不完全统计，晶科能源上市后不久就公布了与玉环，西宁，上饶政府签订的投资协议，累计投资规模308亿元，包括海外投资布局和工厂建设。

关于募集资金的进展情况，公司表示，目前，前期募集资金投资项目正在按计划有序推进，整体项目实施进度符合预期，将继续按计划推进在研发方面，公司将继续推广N型TOPCon技术，提高效率，降低成本

晶科能源加速债务融资，不仅是因为上市时间较晚，也是因为目前经营压力大于同行。

三季报显示，除隆基绿色能源从自身硅片业务获得较高毛利外，晶科能源销售毛利率为10.24%，低于天合光能和金高科技13.4%左右的水平3个百分点去年底相差只有一个百分点，毛利差距在拉大

此外，晶科能源的库存周转天数比同行高10—20天，经营效率较低公司解释称，主要是公司海外收入占比明显高于上述同行业可比上市公司，海外资产周转率拉低整体存货周转率目前，对美国市场的供应出现了一些改善的迹象，公司将结合完善的海外供应链和一体化的产能布局，积极推进相关工作

幸运的是，黎明即将来临市场分析认为，伴随着第四季度上游价格的下降，下游组件电池的盈利能力有望在2023年显著改善在终端电站可以接受的范围内，提高电池和组件的议价能力，从而可以留存更多的利润

对于市场最关心的组件价格前景，晶科能源董事长在新年致辞中表示，对于一个累计出货量130GW，组件产能70GW的公司，其长期战略，中期技术路线，短期产能规划不会因为某些原材料的周期性涨跌而改变，最多只是步调频率的调整目前N型拓普康产品的性能值完全可以支撑其目前的价格水平

我们有必要降价吗如果是往下走，也是因为我们的N型规模更大，良品率更高，供应链更稳定，生产成本更低，愿意把多余的利润让给客户，仅此而已

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