石基信息002153：云化趋势不改业务有望逐季改善

2Q1营收同比下降5.6%，买入评级公司披露一季报22Q1营收5.73亿元，同比下降5.60%，归母净利润0.31亿元，同比下降25.53%，扣非归母净利润0.03亿元，同比下降91.66%22Q1销售商品现金流为5.96亿元，同比下降12.81%我们认为，一季度国内疫情反复，石基下游客户受到较大影响在此背景下，公司收入受到影响2022—2024年预计EPS为0.01/0.08/0.21元分部估价法预计2022—2024年云业务收入57/97/14.5亿元，传统业务净利润4.8/53/6亿元参考可比公司22E的平均估值，给予云业务22E 17xPS，传统业务41xPE，目标价19.57元维持买入评级酒店行业:工程师资源优势22Q1公司毛利率为45.25%，同比上升2.95个百分点我们认为软件收入的比重会增加从2021年年报来看，第三方硬件销售占比将边际下降销售费用率10.70%，同比上升0.62%，管理费用率31.04%，同比上升5.98%，R&D费用率10.88%，同比上升2.69%费率上涨可能与本期支付的工资和年终奖比去年同期高有关在疫情的冲击下，公司员工数量并没有大的波动2021年，员工人数为5335人，技术人员约4000人在酒店/酒店信息行业，甚至在全球范围内，拥有如此大量工程师的企业都是凤毛麟角事业:继续稳步前进2020年9月，公司SEP云产品拿下半岛酒店全球订单日前，王宓半岛酒店已确认成功迁移至世纪企业平台系统SEP至此，王宓半岛酒店成为世纪企业平台首家通过SaaS切换半岛集团原有本地PMS部署的酒店我们认为:1)全球酒店云行业的趋势没有改变，疫情冲击了酒店业务，同时带动了酒店业务架构和系统架构的变化2)世纪正在成长为全球领先的酒店核心系统制造商的趋势没有改变即使在疫情期间，大型酒店集团仍在测试SEP，疫情好转后，SEP的落地有望加速业务有望逐季好转我们认为，伴随着疫情的逐步控制和公司云业务的稳步推进，2022年公司业务有望逐季好转，云转型进度有望逐步加快维持盈利预测，预计2022—2024E年总收入37.93/44.92/54.77亿元，归母净利润0.10/1.17/3.13亿元风险:下游需求低于预期，云产品营销进度低于预期

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